亞洲水泥（中國）控股公司 00743.HK

亞洲水泥（中國）控股公司 00743.HK



公司為一家投資控股公司，其附屬公司的主要業務為生產及銷售水泥、混凝土及相關產品。


亞泥是四川地區裡頭主要的綜合水泥生產商，估計到今年底可能成為成都最大的水泥生產商；

二零一零年集團共銷售水泥及相關產品20,500,000噸，較二零零九年之14,400,000噸增長42%。銷量增加是因為新建之四川亞東三號新型幹法旋窯、黃岡亞東一號新型幹法旋窯、江西亞東四號新型幹法旋窯及湖北亞東二號新型幹法旋窯陸續投產，加上並購之武漢鑫淩雲水泥有限公司（「武漢鑫淩雲」）亦於二零一零年七月正式納入經營（已更名為武漢亞鑫水泥有限公司（「武漢亞鑫」）），大幅擴充了集團的產能。



利好
速動比率(倍) 1.22
水泥價可直上300元人元/噸


利淡
總債項/股東權益(%) 81.81
電價上升
邊際利潤率(%) 8.95 (今年會上15%)
存貨周轉率(倍) 8.40






受惠于內地大力淘汰水泥落後產能、大量興建保障房及部分省份出現缺電，亞洲水泥(0743)主席徐旭東估計，今年集團水泥及相關產品銷量將近3,000萬噸。若以去年銷量2,050萬噸計算，按年銷量增幅將達46%。徐旭東又說，亞泥正商討數個併購內地水泥公司的方桉，但未有透露時間表。
　 　　　　亞洲水泥 (00743 HK)公佈正面盈利預告，1H11歸屬上市公司的淨利潤同比增長超過350%。1H10歸屬上市公司的淨利僅為人民幣140百萬，1H11淨利預期超過人民幣630百萬。公司1Q11盈利為人民幣253.0百萬元，同比增長274%，意味著公司2Q11的盈利超過人民幣387百萬元，同比增長超過435%。
　　　　我們認為亞洲水泥的1H11業績超出我們預期。我們預期公司 1H11的水泥孰料銷售額達到10.4百萬噸，噸毛利在人民幣110元/噸以上 ，遠超我們之前預期的FY11假設90.5元/噸。在2010年2Q-3Q，由於華中地區降雨嚴重，同時四川產能過剩風險加劇，公司盈利曾大幅下降。在2011年，長江沿線市場，四川，湖北，江西的價格均較去年有大幅增長，企業盈利亦有大幅的反彈。
　　　　我們認為公司的競爭優勢在於高於行業平均的成本控制能力。由於公司的工廠都在二線城市周邊，同時也靠近電廠，公司的銷售價格較同區域的企業高人民幣20元左右，同時能夠充分利用電廠廢棄物降低生產成本。我們認為公司在行業景氣週期向上時，盈利將較同業增長更快。我們目前對公司11-12財年的盈利預測分別僅為人民幣0.645元和人民幣0.739元。



亞洲水泥（0743）預期截至6月底止6個月純利按年上升超過350%，公司去年同期純利為1.4億元人民幣，今年中期純利預期為6.3億元人民幣左右。


6.3億人元約7.5億港元，全年純利至少有15億港元。


現價6.22，市值96.80億


該股盈利大幅增長，加上受惠西部大開發、保障房、四川重建概念。若予它13倍pe，合理市值195億，比現價有101%升幅