1內需之王：東風集團股份 00489.HK

東風汽車公司始建於1969年，是與中國第一汽車集團公司和上海汽車工業(集團)總公司一起被視為中國綜合實力最強的三大汽車企業集團之一。它位居中國製造業500強第6位；綜合市場佔有率達11%，在細分市場中進一步鞏固了中重卡第一、SUV第一、中型客車第一、輕卡第二、輕客第二和轎車第三的市場地位。

東風汽車集團主要業務
東風汽車集團的主要產品包括商用車（重型卡車、中型卡車、輕型卡車、微型卡車和客車及與商用車有關的汽車發動機、汽車零部件和汽車製造裝備）和乘用車（基本型乘用車、MPV 和SUV 及與乘用車有關的汽車發動機、汽車零部件和汽車製造裝備）。此外，東風汽車集團還從事汽車及裝備進出口業務、金融業務、保險經紀業務和二手車業務等。

近年來，東風汽車集團加強新能源汽車業務，此項業務主要在東風電動車輛股份有限公司開展。

核數師 安永會計師事務所

速動比率、總債項/股東權益、存貨周轉率、派息比率、每股淨值、邊際利潤率一般


利好

四年年化盈利增長 55%
PE 8.7
應收帳周轉日 6


利淡

UBS AG (5.73%)
JPMorgan Chase & Co. (6.86%)
Morgan Stanley (9.30%)
SCMB Overseas Limited(9.76%) 大戶控制


業務展望：
未來幾年國內汽車市場仍將保持較快增長，二零一一年國產汽車總銷量預計將增長10%以上。



東風集團<00489.HK>公佈2010年度，收入1223.95億人民幣(下同)，按年增加33.4%；毛利236.62億元，年增50.8%。錄得純利增長75.7%至109.81億元，每股盈利127.45分。

未來兩年，將根據計劃推進自主創新能力建設，提升產能，在乘用車方面將有約14款新品推出，2011年預計投資140億元，2012年投資160億元。

去年，東風汽車銷售195萬輛，年增36%。完成固定資產投資70.7億元，年底止，總產能174萬輛，發動機總產能157萬台。現金85.2億元，較09年減少16%。

因應中國中產階級崛起，有利中檔路線的東風發展，同時電動車有望為集團取得更多銷量。預期明年銷量和純利增加15%，達一千六百五十億港元和一百五十億港元。現市值一千一百億。

華晨和中升pe 20倍，而長城則11倍。東風是龍頭，然是工業股及有合作的本田曾發生工潮。予它十二倍pe，加上一百億淨現金，2011年合理市值一千九百億，有73%升幅